汇丰银行策略师近日发布报告指出，当前美国信用债利差已接近2007年全球金融危机前夕以来的最低水平，市场对人工智能的过度乐观情绪可能带来下行风险。由于AI相关增长主要惠及股权投资者，债权人所获收益有限，定价已充分反映乐观预期，却未合理纳入基本面薄弱的风险。 报告建议投资者采取多元化策略，减少对美国科技债的敞口，可关注受AI周期影响较小的欧元区信贷产品，以及具有韧性、有助于抵御风险情绪波动的亚洲投资级信贷。高盛等机构近期亦对信贷市场表示谨慎，提示需警惕利差回撤风险。

近来，“没有中间商赚差价”似乎成了商业变革的响亮口号。新零售的浪潮下，渠道扁平化被描绘成一场“工厂直达”的效率革命，而经销商则被置于尴尬境地。然而，当我们深入审视，会发现“去除中间商”的口号之下，潜藏着商业生态失衡的隐忧。 经销商的价值远不止“赚差价”。从历史看，他们是中国现代商业流通不可或缺的一环，承担着产品分销、终端服务、资金垫付和市场风险缓冲的关键职能。品牌商若想“去经销商化”，就必须自行组建庞大的分销、物流、结算团队，并承担巨大的资金压力。对于市场广阔、终端分散的中国快消品行业而言，这几乎是不可能完成的任务。 现实困境印证了这一点。许多品牌盲目追求渠道多元化，线上线下缺乏统筹，导致...